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对日本“广场协议”的重新认识

来源: 转载自北京安邦信息 发布日期: 2018/08/08 0

在大多数中国人的观念里,1985年的广场协议是日本国运的转折点。日本在美国逼迫之下签订广场协议,被迫升值日元,进而形成泡沫经济,泡沫破裂后日本遭遇“失去的20年”。然而,只要稍微认真地探索史实,就会发现这是流行的谬论。例如,“美国逼迫日元升值”,实际上日本对本币升值的态度很积极,主动提出让日元升值10%~12%,大大超出了美方预期。再如,“美国阻止日元成为国际货币”,事实上美国不但没有阻止日元国际化,相反极力推动日元国际化,甚至制定了日元成为第二大结算货币的目标。还有,升值引起资金流入推动了日本股市和房地产泡沫的问题,广场协议后日元和马克确实发生了大幅升值,但德国和日本采取了不同的对策。德国主要选择了财政扩张政策,日本主要依靠宽松货币来抑制日元升值及其带来的紧缩效应。广场协议之后,日元、马克、法郎的升值幅度几乎相同,但只有日本出现了资产泡沫。1985年~1990年期间,日本企业和居民部门的杠杆率出现明显而快速的上升,而德国的相应指标反而出现下降,杠杆率快速上升是日本经济泡沫化的重要原因。另外,即便日本的泡沫经济与广场协议有关系,也不能把随后的长期疲弱和不振完全归咎为广场协议。实际上,除开日本泡沫经济破裂后正好叠加了严重的人口老龄化的因素,日本的经济政治体制也值得我们反思:治理不透明,人为掩盖问题是该国的文化特色之一,这也导致市场出清极为缓慢,没有及时从打击中恢复过来。

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